还有1个交易日，A股的上半年
    行情就将收官。截至上周，多头的上
    半场球踢得可谓糟糕透了。沪指累计
    下跌700点，跌幅超20%，两市市值
    蒸发超2.5万亿元，投资者普遍亏损。
    即便行情是如此恶劣，不过还是有一
    批股票逆势走强，而相反部分股票跌
    幅却超过大盘平均跌幅，原因何在呢？
    又带来何种启示呢？
    沪指大跌21.68%投资者损失惨重
    从3277点到6月24日收盘的
    2567点，半年之间沪指狂泻700点，跌
    幅高达21.68%，两市1700余只个股，
    上涨的不足500只。万众瞩目的“虎头”
    行情彻头彻尾变成了一场“惨剧”。
    今年年初，区域振兴计划让地区板
    块个股十足火了一把，在区域板块的轮
    番炒作下，尽管沪指在1月份以长阴线
    收尾，但市场却没有想象那样差。从新
    疆城建到罗顿发展，从罗顿发展再到漳
    州发展，被誉为“炒股就炒中国地图”的
    投资脉络成为热门话题，牛股自然也是
    层出不穷，单月逆市大涨50%的个股比
    比皆是。
    然而，4月
    14日，国务院发
    出通知，要求实
    行更严格的差
    别化住房信贷
    政 策 ；4月 17
    日，国务院再发
    《关于坚决遏制
    部分城市房价
    过快上涨的通
    知》，其中对三
    套及以上住房
    贷款提出更严
    规定。国家进一步对楼市的打压，几乎每天都有新政出台，这样的打压力度和持续性是空前的。这样严厉的打压下，将地产股超跌反弹的梦想击碎。
    4月中旬，A股开始掉头向下，在招商地产的带领下，整个地产板块快速回落，由于股指期货的推出，做空机制到来，加大了利空消息的影响，股指疯狂下跌。与此同时，央行表态触动加息敏感神经以及保险资金骤然减仓消息传出，沪指4月份暴跌238.49点，月跌幅达到7.67%；进入5月，国内市场环境偏弱，流动性紧缩和通胀预期两大隐忧继续抑制大盘反弹，欧债危机的全面爆发让市场人心惶惶，5月沪指再跌278.46点，跌幅高达9.7%。其中最具讽刺意味的是，从1月4日至5月12日，A股整体表现已成全球倒数第三，仅好于深陷债务危机的希腊以及鲜有耳闻的塞浦路斯。
    6月份A股不上不下，窄幅震荡，即没有转好的迹象，也没有继续走差的信号发出，但致命的是，整个6月的成交金额已跌至谷底，沪市成交1.12万亿元，较前一月萎缩近8000亿元，而深市也仅成交1.07万亿元，同样较前一月大幅萎缩。
    据统计，截至6月24日，A股共1746多只个股中，仅有499只个股实现上涨，其中，在2010年以前上市的个股只有300多只涨。涨幅超过20%的不足200只，换句话说，在今年整个上半年，有超过7成个股都处于下跌状态。
    “今年操作得不好，年初行情虽然把握到了，但进入4月份以来，赚的钱基本已经赔了出去，目前尽管仓位不高，但还有一定的浮亏。”资深股民李先生告诉笔者。笔者通过了解多家营业部的中小散户，他们均表示自己在上半年出现了亏损，有的股民账面浮亏甚至超过了30%。
开户数急降
    与今年上半年市场走势低迷形成呼应的是A股开户数急剧减少。
    今年1月份，当月新开账户数仅为115.73万户，日均开户数只有5.79万户创了当时半年以来的新低。随后在区域板块以及高送转概念的热炒，市场火热的同时，开户数也有所回升，整个3月份，A股新增开户数达到181.19万户，日均开户人数近8万户。
    然后进入4月份，市场人气急转直下，当月开户数仅为128.09万户，到了5月份，开户数总计107.35万户，日均开户低至5.65万户，创了近1年以来的新低。投资者不愿意入场，入场被套的股民也只有无奈选择观望。
    据统计，A股持仓账户数一直处于上升状态，从今年初的5147.49万户的持仓账户，如今已经增至5395.97万户，较年初增长了200多万户。有市场人士认为，随着股指跌无止境，抄底资金可能被套，并且未选择割肉；另外则是前期一直持仓账户未动，也是导致持仓账户的累积增加的一个原因。
(刘明涛 程宏勇)
    2009年底，多家机构唱好2010年虎头行情，但A股虎年开局却让人始料不及。进入6月份，众机构又开始为当前阴晴不定的A股市场把脉，A股下半场是向左走？还是向右走？
    从运行趋势来讲，A股下半年可能呈现区间震荡走势。经过大幅调整后，下半年市场在基本面、政策面等因素综合作用下，将不会简单复制上半年的震荡下行格局。下半年市场无论向上突破还是向下突破，都有比较大的难度，整个市场很可能呈现区间震荡走势。预计2010年下半年上证综合指数运行空间在2378-3050点。
    经济减速政策回暖
    2010年下半年，宏观经济增速将出现下滑，主要原因在于：一是政策刺激边际正在消失，这主要体现在政府投资力度明显减弱；二是以房地产为代表的民间投资受到压制，营建意愿下滑必将拖累下半年经济增长；三是消费需求并不旺盛，去年的消费刺激可能已部分透支未来的购买力，并且短时间内消费根本无法替代投资成为经济引擎。
    不过，在以传统行业为代表的投资增速下滑背景下，政策推动新兴投资力量的举措可能会加快，下半年资本市场面临的政策环境将会显著优于上半年，政策转暖的可能性增加。政策的着力点可能体现在三方面：一是加快推进经济转型，传统产业可能面临更加严厉的控制，市场交易机会也将显著减少，而新兴行业和区域可能获得政策更大力度支持；二是防止经济 “二次探底”，随着下半年经济增速回落，防止经济二次探底将会成为新的政策重点， “非公36条”和 “保障房建设”可能为资本市场提供一些政策性机遇；三是 “十二五规划”提供政策偏暖环境，随着 “十二五”规划在下半年陆续出台，资本市场可能跟随相关规划出台产生系列交易性机会，值得投资者跟踪。
    流动性整体偏紧
    2010年下半年整体市场流动性仍不乐观。在银行体系难以承担更大责任的背景下，股市将发挥更大作用，再融资快速推行的方式仍将在下半年得以延续。特别是银行体系再融资压力仍然较大，根据现有银行公布的融资计划，未来单银行体系的再融资规模就将接近4000亿元，这其中相当一部分将在2010年下半年实施，将对市场资金面形成较大压力。同时，考虑到央行逐步收缩的货币政策以及机构定向增发限售解禁、新股IPO限售解禁两大现实压力，2010年下半年整体市场流动性仍将偏紧。
    目前国际市场环境错综复杂，欧洲主权债务危机愈演愈烈，世界各国也面临着政策退出、经济增长动力不足等问题。在此背景下，国际热钱除了选择黄金、美元等避险品种外，对新兴经济体的关注度也大幅提升，特别是经济稳定增长的中国将受到持续关注。汇率机制改革后，若下半年人民币升值预期明显，则国际热钱可能大举流入，这将为总体偏紧的资金面带来一些积极因素。
    估值调整空间有限
    蓝筹股在上半年产生较大幅度调整后，在经济高速发展背景下，净资产附近的估值优势将逐渐显现。但需要警惕的是，由于战略投资者一年的解禁期来临，部分中小板和创业板可能步入价值回归通道。基于地方政府债务风险释放、欧洲主权债务危机冲击以及大盘股发行，三季度可能是风险释放的主要时段；另外，随着新估值体系的建立，三季度也将是孕育价值反弹的关键时期。不过，从全球经验来看，经济转型时期难有大牛市，而全流通的到来又将使得中国资本市场估值进一步与国际接轨，在流动性没有根本性改变之前，资本市场大的系统性机会很难到来。
    在投资策略方面，建议投资者坚持右侧交易原则，在中国经济及世界经济仍存变数的前提下，市场底部相对较难预测，因此投资者不要盲目重仓参与，应注意增加现金比例，保持资产的流动性。在个股方面，建议从不确定因素中寻找确定性，首先从政策支持又面临高速成长的行业中选择优质个股，如信息技术、生物医药、空间技术和食品饮料等；其次从低估值的确定增长行业中选择具有比较优势的个股，如金融、电力、高速公路行业中盘子比较小、股性比较活跃的个股。 （经济）